发布日期：2025-05-21 09:01 点击次数：95
一、投资逻辑
政策与行业趋势共振
新能源汽车政策持续加码，TPMS（胎压监测系统）作为智能汽车标配政策推动需求增长。工信部要求2024年新车强制安装EDR（事件数据记录系统），公司车规级传感器业务存在潜在预期差。此外，车联网、智能驾驶等概念热度回升，资金选择低位小盘股进行板块轮动，万通智控是TPMS及车联网传感器核心供应商。
技术突破与订单预期
市场传闻公司新一代无线TPMS模块已通过头部车企验证，量产订单预期提升，引发资金抢筹。其独家技术的NLP传感器（无需拆卸轮胎即可安装，维护成本低）经三年验证后，于2024年底获欧美核心客户认可并开始放量，毛利率超60%。
财务数据与资金动向
2024年第四季度营收同比增长16.29%，净利润增长10.44%，扣非净利润增长23.72%，显示盈利能力改善。
二、投资亮点
技术壁垒与全球布局
TPMS技术领先：NLP产品凭借低功耗、高性价比等优势，适配95%以上车型，在欧美市场形成品牌竞争力，国内售后替换市场空间巨大。
全球本地化生产：通过并购WMHG在德国、捷克、美国等地的工厂，实现解耦管路系统（全球唯一带状缠绕焊接软管气密解决方案）的全球供应，欧洲卡客车市场份额达50%。
研发合作：与浙江大学共建具身智能感知联合研发中心，未来3年投入不低于1000万元，重点开发智能汽车压力传感器、AI传感器及大数据模型，契合自动驾驶技术迭代趋势。
市场空间与增长潜力
售后替换周期启动：国内乘用车TPMS强标已实施，2020年后销售的车辆逐步进入替换周期，公司推出去工具化的云传感器系统，目标覆盖10万家门店，通过手机APP实现数据编程，降低安装门槛。
商用车增量明确：NLP传感器与接收机2025年将放量供货，欧美市场需求旺盛；解耦管路系统受益于“欧7”排放标准趋严，气密金属软管需求有望增长。
财务与产能支撑
2025年一季度净利润同比增长36.36%，主要来自乘用车TPMS业务；泰国工厂实现传感器及数字信息控制设备的批量生产，产能布局完善。
三、预期差
政策预期差
尽管EDR强制安装政策被市场关注，但公司明确表示暂无相关研发计划，需警惕政策预期落空风险。不过，车规级传感器在智能驾驶中的潜在应用仍值得关注。
技术储备未被充分认知
公司年报披露研发费用同比增40%，重点投向5GV2X通信模组，契合车联网技术升级趋势，但市场对其技术进展关注度较低。此外，具身智能感知研发中心的成果转化存在预期差，目前处于筹备阶段，未来若与汽车电子业务形成协同，可能带来超预期增长。
商用车业务边际改善
2024年商用车解耦管路系统业务收入下滑10.31%，主要因商用车销量承压，但“欧7”排放标准实施将提升气密软管需求，全资子公司WMHG的技术优势可能被低估。
综上，万通智控在政策驱动、技术突破及全球布局上具备优势，短期需关注 TPMS 订单落地与板块轮动节奏，中长期可跟踪具身智能研发进展及商用车业务改善情况。
四、风险提示
行业竞争加剧，原材料价格波动，政策落地不及预期。